大摩最新铝业研报：数据中心成需求新引擎，但2027年起供给转过剩、铝价预测大幅下调

update time：2026-10-29 click count：

7月9日讯，摩根士丹利发布最新铝行业研报，在需求端给出"数据中心"新故事的同时，因供给释放超预期，全面下调远期铝价及供应缺口预测。

需求侧：数据中心拉动，2030年铝消费看至120万吨

大摩估算，2026年数据中心相关铝需求约80.9万吨，2030年增至120万吨。拉动项主要来自母线槽、结构机箱、发电机外壳、配电系统等配套基建，相关领域铝消费有望实现翻倍以上。

报告同时提示上行风险：若电解铝生产管控收紧、厂端关停或生产中断，叠加铜价持续高位推动"以铝代铜"，供需预测存在向上修正可能。

基于供需前景转松，大摩将：

2026年下半年铝均价预估维持3150美元/吨

2027年铝均价预测下调12.6%至2850美元/吨

2028年铝均价预测下调11%至2800美元/吨

其对 2027–2028 年的铝价预测较市场普遍预期低约20%，立场明显偏空。

2026年全球铝供应缺口：从原估180万吨→下调至110万吨

2027年：从原估短缺80.7万吨→反转为过剩83万吨

大摩解释转势核心：①中东产能修复快于预期；②印尼供应投产提速；③沙特、印度、安哥拉等地新增产能陆续投放。新供给释放幅度盖过需求增量，是此轮预测下修的主因。

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