瑞银下调2026-27年铝价及中铝、宏桥盈测，目标价砍近两成仍维持"买入"

update time：2026-10-29 click count：

瑞银7月6日发表研报指，将2026年及2027年全球铝价预测分别下调至每磅1.5美元及1.42美元（约合 LME 3300/3130 美元/吨）；计入 SHFE 与 LME 的到岸升贴水及含税折让后，中国铝价预测同步下调至 23,000 元/吨及 22,500 元/吨。

受铝价预期下修拖累，瑞银将两大铝业龙头盈利预测下调：

中国铝业(02600.HK / 沪 601600)：2026 年盈测 -15%，2027 年盈测 -31%；H 股目标价由 17.5 港元降至14.2 港元（-18.9%）。

中国宏桥(01378.HK)：2026 年盈测 -13%，2027 年盈测 -24%；目标价由 46.1 港元降至36.8 港元（-20.3%）。

虽砍价幅度近两成，瑞银仍维持中铝及宏桥"买入"评级，理由是对中国铝板块"市场或过度悲观"——该行预期国内不会放弃合规产能 4520 万吨/年上限、不会回到 2009–2017 年冶炼厂无序扩张状态，供给天花板仍在，铝业股估值具吸引力，负面情绪或带来入市机会。

中国当前产能利用率已超 98%，2026 年国内新增仅天山铝业 20 万吨+扎鲁特旗 35 万吨，2027 年无新增；海外增量主要靠印尼，但部分项目存减产风险，2026–27 全球原铝供应增速仅 1%–2%，而需求端瑞银给的是 4%/4%。

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