高盛：地缘冲突引爆创纪录供应缺失或推动铝价飙升至4500美元

update time：2026-10-29 click count：

一场突如其来的地缘风暴，正将全球铝市场推向历史性拐点。高盛发出警告，中东电解铝设施遭遇袭击可能导致史上最大规模的供应缺失，铝价或将飙升至每吨4500美元。这不仅是单一商品的波动，更是全球大宗商品底层供应链脆弱性的集中暴露。

市场定价已进入“危机模式”

供应冲击的直接影响首先体现在金融市场。期权市场显示，1至6个月的隐含波动率及看涨期权偏斜度已飙升至除2022年一季度外的十年高点，表明交易员正为极端价格波动做准备。欧洲完税现货溢价强劲上涨，包含4月LME期价和溢价的综合价格已突破4100美元/吨。高盛分析认为，这一数字可能进一步攀升至4500美元/吨，反映出市场对供应缺口的恐慌性定价。

240万吨产能“蒸发”：史上最大单月冲击

此次危机的核心在于产能的断崖式下跌。阿联酋环球铝业（EGA）旗下130万吨的Al Taweelah冶炼厂因袭击导致的断电已全面停产，巴林铝业（Alba）的产能利用率预计将骤降至30%。高盛估算，中东地区约240万至300万吨的铝供应瞬间“消失”，这相当于全球年供应量的约4%，成为有记录以来最大的单月供应冲击。

供应链的“阿喀琉斯之踵”

更令人担忧的是整个供应链的脆弱性。此次袭击不仅针对冶炼设施本身，更暴露了原材料运输通道的致命弱点。阿联酋每年需进口327万吨铝土矿和330万吨氧化铝，其中大部分来自澳大利亚且必须途经霍尔木兹海峡。冶炼厂现场库存通常仅能维持4至6周生产，一旦关键港口受阻，整个地区的电解铝生产将陷入瘫痪。通过陆路转运每月需要1.4万辆卡车的运力，这在现实中几乎无法实现。

中国“防火墙”难以突破

面对海外市场的供应黑洞，全球目光自然投向中国——这个占据全球过半产量的铝生产大国。然而，现实却异常残酷。中国对原铝征收15%的出口税，意味着LME铝价必须显著高于上海市场才能打开套利窗口。即便考虑通过俄罗斯铝业或增加半成品出口等迂回路径，其规模也难以在短期内填补数百万吨的缺口。

更深层次的阻力来自能源战略。电解铝生产成本中能源占比超过40%，在当前全球能源危机背景下，中国政府极不可能允许以铝产品形式进行大规模“能源输出”。即便中国国内库存有所积累，但如果没有中东此次供应中断，全球市场在二季度本身就将面临约80万吨的短缺。

平衡之道：价格成为“需求毁灭者”

在供应无法快速恢复的现实下，市场寻找平衡的唯一途径变得残酷而直接：通过价格飙升来“摧毁”真实需求。当铝价突破4500美元，下游的汽车、建筑、包装等行业将不得不减少采购或寻找替代材料，从而强制实现供需再平衡。这种通过价格抑制需求的机制，将成为未来数月铝市场的主导逻辑。

这场由地缘冲突引发的铝价风暴，不仅考验着市场的承受能力，更揭示了全球化供应链在政治风险面前的脆弱本质。当产能集中在少数关键地区，当运输通道暴露于冲突前沿，大宗商品的稳定供应便成了最奢侈的假设。

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