神火股份上半年净利48亿同比增152%：煤铝双驱+"氧化铝降价"剪刀差，电解铝盈利弹性全开

update time：2026-10-29 click count：

7月9日讯，神火股份（000933.SZ）晚间披露2026年半年度业绩预告：预计归母净利润48.00亿元，同比增长152.04%；扣非净利润48.06亿元，同比增长139.10%。Q1净利22.9亿、Q2推算约25.1亿，Q2环比增长约9%。

业绩拆解：Q2环比+9%，煤铝双弹性释放

以预告中值计：

2025 H1 基数：归母净利润约19.02亿（倒推）

2026 Q1：22.9亿（同比+223.28%）

2026 Q2：推算25.1亿，环比 Q1 +9%，同比增幅更高

环比+9%看似温和，但要考虑云南神火枯水期/平水期限产基数——新疆80万吨全年满产打底，云南90万吨（公司持股58.25%）丰水期才放量，Q2环比本来就有季节性，能稳住25亿+已是高位。

三大驱动：铝涨、煤涨、氧化铝跌，剪刀差吃满

公司公告给的三句话，拆开看就是一轮"产品涨价+原料跌价"的双重剪刀差：

电解铝售价同比上涨：2026 H1 沪铝运行中枢2.38万–2.47万/吨，3月地缘冲突催化下一度冲2.56万

煤炭售价同比上涨：神火另有河南无烟煤345万吨+贫瘦煤510万吨，煤价回暖直接增厚

氧化铝价格同比下降：这是本轮电解铝厂盈利的关键——2026 H1国内氧化铝现货均价2697元/吨，同比下跌21.69%，Q1同比更是跌约35%

底色：170万吨"疆煤+滇水"双布局，成本行业第一梯队

神火是A股唯一同时卡位新疆煤电铝+云南水电铝的标的，170万吨合规产能分布：

基地	产能	权益	完全成本（含税）	核心优势
新疆神火	80万吨	100%	14271元/吨	自备坑口电0.23元/kWh，距煤源20km，阳极自供
云南神火	90万吨	58.25%	16762元/吨	水电绿电+全国绿电铝认证，丰水期电价低

加权完全成本15590元/吨，较2025年行业均值低1128元/吨，成本线就是护城河。氧化铝每跌100元/吨，神火年化净利弹性约1.7亿（170万吨×1.93吨氧化铝单耗）——这轮氧化铝从3846元/吨（去年同期）跌到2697元/吨，光原料端就给神火让出约20亿+的利润空间，是48亿业绩的半壁江山。

神火这48亿，本质上是"周期红利（铝价）+ 成本红利（氧化铝塌方）+ 煤价回暖"三轮共振——但疆煤的成本优势和云南的绿电标签，是2027即便铝价回落也能扛的底牌。