中国铝业2026H1净利预增58%-73%，极致经营对冲周期波动

update time：2026-10-29 click count：

中国铝业（601600.SH）7月13日晚间发布2026年半年度业绩预告：预计上半年归属于上市公司股东的净利润112亿元-122亿元，同比增长58%-73%；扣除非经常性损益后净利润预计110亿元-120亿元，同比增长61%-76%。

以此测算，2026Q2单季净利润约56.73亿-66.73亿元。公司2026Q1净利润为55.27亿元，Q2环比增长约2%-20%，在铝价中枢震荡的背景下维持了季度利润的稳步扩张。

业绩驱动：极致经营+成本管控双线发力

公告披露，业绩增长主要来自：

极致经营体系贯穿全流程，生产管理稳健，主营产品（氧化铝、电解铝）产能"稳产优产"；

成本端持续加压：强化成本管控与供应链全流程管理，上游资源（几内亚铝土矿、国内自给矿山）与能源成本（自备电、网电议价）的协同效应进一步释放；

产品结构优化：高附加值产品（航空航天铝、汽车板、电池箔坯料等）占比提升，抵消部分大宗价格波动。

2026年上半年，国内铝产业链呈"氧化铝价格回落、电解铝利润中枢上移"的特征：

氧化铝受几内亚新产能释放+国内新增产能投放影响，价格较2025年高点有所回调，给中游电解铝让出利润空间；

电解铝受产能天花板（4500万吨）+ 绿电约束，供给刚性，沪铝主力维持在19,000-21,000元/吨区间震荡；

成本端煤炭、预焙阳极价格同比下行，自备电铝厂盈利弹性显现。

中国铝业作为国内铝土矿自给率最高+电解铝产能规模最大的上市平台，是这轮"中游利润修复"最直接的受益者。

值得关注的是，Q2净利润环比Q1仅增长2%-20%，并非爆发式跳增，而是维持高位平台：

Q1有春节因素+年初备货，Q2回归常态生产；

6月国内铝价略有回调，部分抵消产量贡献；

公司"稳产优产"策略下，单季55亿+已成为新的利润基准线。

2025年以来多家券商在中铝的覆盖报告中提到：

资源端：几内亚Boffa矿二期、国内广西/贵州矿山的放量，提升了铝土矿自给率，降低对外购矿依赖；

能源端：连城、包头、遵义等基地的自备电+新能源配比优化，平抑电价波动；

高端化：中铝高端制造平台（汽车板、航空铝）的并表与拆分预期，是估值弹性的重要来源。

进入2026H2，中国铝业的看点仍在：

氧化铝价格若进一步回落，电解铝利润有望继续走阔；

绿电铝/低碳铝的溢价在欧盟CBAM、国内碳市场扩容背景下逐步显性化，中铝作为国内最大低碳铝供应商之一受益；

资产盘活：集团层面资产证券化、债转股项目后续进展。

风险提示：铝价大幅波动、电力成本上行、海外资源国政策变化、环保限产等。

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