抛弃2000亿“巨无霸”！力拓转身靠铝和锂“闷声发财”：半年赚68亿，铝业贡献超三成

update time：2026-10-29 click count：

全球矿业巨头力拓（Rio Tinto）正经历一场深刻的“去铁矿石化”转型。8月7日披露的2026年半年报显示，在铜业务EBITDA飙升84%的同时，铝业务以33亿美元的EBITDA贡献，成为集团名副其实的“定海神针”。与此同时，与嘉能可的2000亿美元超级并购暂告搁置，公司明确转向“瘦身”与资产剥离；而在阿根廷，两大锂项目提前投产，标志着力拓的“铝锂双翼”战略正加速落地。

业绩：铝铜双擎驱动，铁矿石占比持续下滑

7月29日，力拓交出一份多项指标超预期的半年答卷：基本盈利（Underlying earnings）68.5亿美元，同比增长43%；净利润66.6亿美元，同比增长47%；中期股息2.11美元/股，同比提升43%。

但最值得玩味的，是业务结构的质变。上半年，力拓基本EBITDA达148.26亿美元，同比增长28%。其中：

铜业务EBITDA飙升84%至57亿美元，受蒙古奥尤陶勒盖地下矿爬坡及铜价走高的双重驱动；

铝业务EBITDA达33亿美元，同比增长38%，成为集团第二大利润支柱，且利润率在能源成本优化下显著提升；

铁矿石业务EBITDA为68亿美元，同比基本持平，在集团总盘中的占比进一步被稀释。

数据揭示了一个关键事实：铜、铝、锂三大有色金属业务合计贡献了集团过半的EBITDA。力拓CEO西蒙·特罗特（Simon Trott）在业绩会上特别强调：“铝业务的强劲表现，为我们提供了穿越周期的韧性。” 这意味着，力拓已不再是市场传统认知中的“铁矿石公司”，而是一家以铝铜为基本盘、以锂为增长极的有色金属巨头。

铝业景气度验证：上半年全球铝价受低库存及能源成本支撑维持高位，力拓位于加拿大、澳大利亚的电解铝厂受益于低成本水电及自备电厂优势，吨铝利润显著修复。铝业务的稳健现金流，为力拓在锂矿上的逆周期扩张提供了坚实的“弹药”。

并购：2000亿美元交易暂搁，特罗特转向“铝铜锂”聚焦

8月4日，随着英国收购规则规定的六个月“静默期”到期，市场关注的力拓与嘉能可合并谈判并未重启。

多位知情人士透露，特罗特正将重心从巨型并购转向内部挖潜。力拓已于今年2月退出谈判，理由是“交易无法创造价值”。相比之下，剥离非核心资产（包括部分煤炭及低效铝资产）以释放超过100亿美元资金（其中约50亿美元目标在2026年底前完成），更符合当前“聚焦铝、铜、锂核心赛道”的战略逻辑。

索拉里斯投资公司首席投资官迈克尔·贝尔指出：“市场给予力拓铝、锂业务的估值溢价，远高于嘉能可的煤炭业务。放弃并购，专注内生增长，是更符合股东利益的理性选择。”

锂与铝的协同：阿根廷项目提前投产

在“瘦身”的同时，力拓的锂业务正加速从“讲故事”向“出业绩”转变。

位于阿根廷的Sal de Vida和Fénix 1B两大锂盐湖项目均提前实现首次生产。更关键的是，力拓正在利用其全球领先的铝土矿冶炼技术积累，优化锂的提取工艺。其大力押注的直接锂提取（DLE）技术，本质上与氧化铝生产的拜耳法在流体处理、化学分离等环节存在技术同源性，这使得力拓在盐湖提锂的工程化落地上具备独特的“跨界”优势。

随着Rincon扩建项目的推进，力拓2028年锂产能目标直指20万吨LCE/年。这种“铝技术赋能锂生产、铝现金流反哺锂扩张”的协同模式，正是特罗特敢于在锂价低迷期逆势扩张的底气所在。

行业启示：铝业进入“资源+能源”双核时代

力拓的战略选择，折射出全球铝业的深刻变革。在电解铝成本中，电力占比超过40%。力拓之所以能维持铝业务33亿美元的高盈利，核心在于其对水电、自备电厂等低成本能源的掌控。

随着全球能源转型，铝作为“储能金属”和“轻量化金属”的需求逻辑正在重构。力拓在铝端的坚守与在锂端的突进，本质上是在押注“储能+轻量化”的双重未来。当2000亿美元的并购幻影散去，这种基于核心业务（铝）的稳健现金流，去孵化未来业务（锂）的战略，或许更值得中国铝企深思。

综合判断：力拓2026年半年报的最大亮点，不在于铜的暴增，而在于铝业务的“压舱石”作用与锂业务的“加速器”效应开始形成合力。放弃嘉能可，不是退缩，而是为了更专注地打好“铝铜锂组合拳”。在铝价高位震荡、锂需求结构转型的大背景下，力拓的“铝业韧性”与“锂业野心”，将决定其能否在下一个十年继续领跑全球矿业。

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